• 空氣能熱泵是短暫爆發的需求 還是長期拓寬的賽道?
                            •   來源:智通財經網
                            • 2022-08-10
                              智通財經APP獲悉,安信證券發布研究報告稱,空氣能熱泵行業處于快速發展階段,具有較大增長空間。海外國家推行碳中和,大力度補貼空氣能采暖機組,海外消費者購買需求上升,刺激我國空氣能熱泵出口高速增長。根據中國熱泵供暖產業發展年鑒,2021年,中國空氣能熱泵銷售額(內銷+出口)占整個熱泵市場91.5%,其中出口規模翻倍增長,明顯快于內銷。
                              安信證券主要觀點如下:
                              空氣能熱泵是是一種新型節能設備:
                              空氣能熱泵是用少量電能驅動熱泵機組,通過工作介質進行變相循環,進而利用空氣中熱能的一種設備,主要用于熱水、采暖、烘干等領域,具有節能、無污染的特點。根據中國熱泵供暖產業發展年鑒,2021年,中國空氣能熱泵銷售額(內銷+出口)占整個熱泵市場91.5%,其中出口規模翻倍增長,明顯快于內銷。
                              歐洲補貼政策激發空氣能熱泵長期需求:
                              海外國家(尤其是歐洲國家)推行碳中和,大力度補貼空氣能采暖機組。海外消費者購買空氣能產品的需求上升,刺激我國空氣能熱泵出口高速增長。根據海關總署數據,2015~2021年,空氣能熱泵外銷額復合增速為28.7%,2022H1空氣能熱泵出口額增速60%以上。
                              海外龍頭企業通過收并購實現增長:NIBEINDUSTRIERAB是歐洲最大的獨立熱泵廠家,2021年實現收入約215億元人民幣,YoY+14%;實現業績約23億元人民幣,YoY+16%。持續并購是NIBE擴張的一大特色。
                              國內空氣能熱泵尚有發展空間:
                              2017~2021年國內空氣能熱泵銷售額復合增速為1%,各年增速忽高忽低,這與近年來“煤改電”政策推行放緩力度強弱、疫情影響等因素相關??諝饽軣崴畽C組所用的燃料費用不到燃氣熱水器的1/2、是電熱水器的1/4。若考慮產品價格、安裝費用,空氣能熱水機組的在10年內綜合成本與燃氣熱水器相近,明顯低于電熱水器(見表2)。若初次購買成本較高等瓶頸問題得到解決,國內空氣能市場空間有望打開。
                              國內空氣能熱泵第一陣營已經形成:
                              內銷方面,海爾、美的、格力、芬尼等企業擁有品牌與渠道優勢。根據中國熱泵供暖產業發展年鑒數據,2019~2021年,國內空氣能熱泵銷售額CR3約為40%,競爭格局穩定;外銷方面,芬尼的熱泵出口額排名第一。該行認為,目前空氣能熱泵海外需求旺盛、國內處于發展階段,隨著頭部企業規?;@現,盈利能力也有望提升。
                              風險提示:海外經濟衰退、人民幣大幅升值、競爭惡化。
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